5 valeurs attractives pour votre portefeuille

Dans un environnement instable, la société Diamant Bleu Gestion s’intéresse autant aux grandes capitalisations qu’aux moyennes. Elle nous présente sa sélection.

Toujours en quête de valeurs attractives pour votre portefeuille, Café de la Bourse vous présente la sélection des professionnels de Diamant Bleu Gestion : Daniel Larrouturou, gérant du fonds Diamant Bleu LFP Actions Rendement, et Hugues Le Maire, gérant du fonds Diamant Bleu Monde LFP.

Quelles sociétés vous semblent attractives dans l’univers des grandes capitalisations ?

Dans un environnement instable, mais globalement favorable pour les actions européennes, plusieurs titres nous semblent attractifs au sein des grandes capitalisations, propres à être conservés en fond de portefeuille :

Banco Santander

Fortement impactée par la crise financière de 2008 à 2012 et par les craintes liées à la situation particulière de l’Espagne et du Portugal, la première banque de la zone euro retrouve  le chemin des profits (près de 4 Mds€ en 2013) et la confiance des investisseurs au prix d’un long et couteux (65 Mds€) effort de renforcement du capital et des provisions. Avec un bilan assaini et une solidité financière retrouvée, le groupe paraît en mesure de bénéficier du dynamisme de la demande de crédit en Amérique latine (environ 50% de ses profits) et au Royaume Uni (20% de ses profits), tout comme de l’amélioration économique sur son marché domestique.

Nous attendons une amélioration significative de la marge opérationnelle à moyen terme, ainsi qu’une croissance à 2 chiffres des résultats. Cerise sur le gâteau, Santander est la reine des dividendes : le groupe distribue en 2014 un dividende trimestriel de 15 centimes, ce qui assure un rendement annuel record supérieur à 8%.

Dans le secteur bancaire, citons également Crédit Agricole, dont la stratégie de recentrage géographique et opérationnel porte ses fruits et qui, avec une valorisation abordable,  s’avère notre banque française favorite.

Volkswagen Ag

Numéro 2 mondial, présent sur tous les segments et tous les marchés,  Volkswagen Ag dépassera en 2014 la barre des 10 millions de véhicules vendus et les 200 Mds€ de chiffre d’affaires. Champion des profits (9.1 Mds€ en 2013), champion de la rentabilité (retour sur investissement supérieur à 14%) doté d’une solidité financière sans égal (17 Mds€ de liquidités nettes fin 2013), la valorisation du titre reste pourtant modérée (8,5 fois les bénéfices 2014, 7,6 fois les bénéfices 2015) et ne reflète pas entièrement les qualités du groupe.
Celui-ci semble pénalisé, à notre avis injustement, par une stratégie privilégiant volontairement le long terme, au détriment des intérêts immédiats de l’actionnaire : croissance forte des investissements productifs, importantes dépenses en recherche et développement (10 Mds€) en 2013,  rachat des minoritaires financé par appel au marché, dividende relativement faible au regard des capacités bénéficiaires du groupe. Le titre peut être acheté dans une optique de long terme.

Quels titres retiennent votre attention parmi les valeurs moyennes ?

Nous nous intéressons particulièrement à deux sociétés :

Duerr Ag

Duerr est une valeur industrielle allemande, spécialisée dans la construction de chaînes automatisées d’assemblage et de peinture, destinées à la construction automobile (80% des revenus) et aéronautique. Les atouts de la société sont triples :

• Des secteurs en croissance régulières : +5% par an en moyenne, avec une forte croissance quantitative dans les pays émergents, une croissance plus qualitative dans les pays matures liée notamment au développement des normes environnementales ;
• Un marché hautement technologique avec de fortes barrières à l’entrée, et corollairement des marges élevées (presque 10% pour les systèmes applicatifs de peinture automobile par exemple) ;
• Des objectifs constants et respectés de maîtrise des coûts.

Moleskine

Moleskine est une marque italienne de luxe qui fabrique et distribue des objets premium de bureautique personnelle : agendas, stylos, et bien sûr, les célèbres carnets de notes.
Introduite à la Bourse de Milan en avril 2013 à un niveau de valorisation manifestement excessif (2,30€), le titre ne cote plus que 1,30€.

Ce prix paraît particulièrement attractif s’agissant d’une marque forte, mondialement connue, dont la croissance annuelle des ventes pour 2014/2016 devrait atteindre 15% et qui bénéficie d’une marge opérationnelle supérieure à 25%. Le cours ne nous semble pas non plus intégrer de prime spéculative, alors même que la société pourrait être une cible de choix pour compléter le portefeuille de marques de luxe comme LVMH ou Kering.

À plus court terme, quelle valeur vous paraît-il pertinent de jouer ?

Nous misons sur Peugeot SA. Les développements récents (augmentation de capital, accord avec le constructeur chinois Dongfeng Motors) vont rétablir la situation financière du groupe, donner de nouvelles perspectives commerciales et amplifier le redressement en cours.
Les ventes ont repris leur  progression au premier trimestre grâce à l’amélioration du marché européen, au dynamisme du marché chinois et au succès des modèles 308 et 2008.

On attend des accords avec Dongfeng qu’ils boostent la part de marché de Peugeot en Chine (actuellement à 4%, on attend 5% d’ici 18 mois), mais aussi qu’ils favorisent l’ouverture de nouveaux marchés sur lesquels Peugeot reste encore quasiment absent : Thaïlande, Philippines.

La société devrait retrouver un free cash flow positif dans le courant de 2015 et voir sa marge opérationnelle progresser pour se rapprocher de la moyenne du secteur.

Les arbitrages liés à l’augmentation de capital en cours pèsent actuellement sur le cours : mieux vaut attendre la fin de la période de souscription (14 mai) et idéalement un cours autour de 8,60/ 8,80€  pour se positionner,  avec un objectif de revente autour de 10€.

Les performances passées ne présagent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. Les informations ci-dessus sont données à titre pédagogique. Elles ne constituent en aucun cas des recommandations d’investissement. Le lecteur se doit d’étudier les risques avant d’effectuer toute transaction. Il est seul responsable de ses décisions d’investissement.