Indices US : à l’approche des records historiques

Dans notre point mensuel du 10 mars dernier nous avons analysé les indices européens, à la croisée des chemins, avec un zoom sur le CAC 40, autour de 4550 points, zone de prix autour de laquelle il se cherche toujours un mois plus tard. Du côté américain, la hausse a été particulièrement soutenue, linéaire, sans faux signaux baissiers, démontrant une reprise en main totale par les acheteurs depuis le point bas du 11 février dernier à 1800 points.

Analyse du S&P 500

Le rebond des actions américaines a été nourri par l’amélioration de facteurs jusqu’ici baissiers qui se sont estompés à court terme (mais qui n’ont pas disparus à moyen terme) :

• Les banques centrales se sont présentées en soutien avec notamment le Quantitative Easing 2 (QE2) européen
• Les statistiques chinoises se sont stabilisées, la croissance est ressortie à 6,7% en ligne
• Les matières premières ont rebondi portant le secteur énergétique et les indices émergents
• La hausse de l’énergie a permis au secteur bancaire de se rassurer et de se reprendre

Parallèlement à cela, la saison des résultats américains a également été un facteur haussier. En effet, alors que les opérateurs tablaient sur la plus forte baisse des résultats américains depuis 2008 (-9,3% entre le T1 2015 et le T1 2016), ces derniers sont ressortis majoritairement au-dessus des attentes. Jusqu’à ce jour, 82% des entreprises du S&P 500 ont publié des bénéfices par action supérieurs aux attentes (ces dernières étant très faibles). Seul bémol, 59% des entreprises ont publié un chiffre d’affaires supérieur aux attentes contre une moyenne historique à 60%. Le fait que les résultats aient été moins pires qu’attendus peut sembler illogique alors que les chiffres d’affaires sont en repli, cela sera à étudier et potentiellement à confirmer dans les prochaines publications trimestrielles afin de constater si ce recul d’activité était un simple trou d’air ou les prémisses d’un basculement de l’économie en récession. Car quand une récession des résultats d’entreprises prend forme, la probabilité d’une récession économique prend alors du poids.

Un autre facteur plaidant pour un pragmatisme accru pourrait être le retournement de la confiance du consommateur américain, à la baisse depuis ses plus hauts de 2015 à 104. L’économie américaine est principalement basée sur sa consommation interne. Si le moral du consommateur baisse, il peut être un signe avant-coureur d’une baisse de la consommation, donc de l’activité. Aussi, sur le graphique ci-dessus, voyez comme le retournement à la baisse de cette statistique en 2000 et 2007 a été précurseur. Nous suivrons donc l’évolution de cette statistique dans les mois à venir, une poursuite de la baisse serait de mauvais augure pour la suite.

Evolution du S&P 500 depuis 2010

Evolution du CFD sur le S&P 500 depuis 2010, en données mensuelles :

Source : CMC Markets, Plateforme Next Generation au 27/04/2016. Performances nettes. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

Graphiquement, la neutralité prévaut en données mensuelles. Les cours évoluent dans un range dans lequel nous effectuons des rotations depuis plus d’un an. Autant il fallait surveiller une cassure éventuelle des plus bas annuels, autant il faudra surveiller la réaction des cours aux abords des plus hauts historiques de l’indice. Notons que si les prix s’approchent de la résistance à 2137 un test voire un dépassement de ces derniers serait presque inévitable, ne serait-ce que pour faire sortir les vendeurs en place sur l’indice. Attention donc à d’éventuels pièges, raison pour laquelle nous attendrons une clôture mensuelle en dehors de ce range avant de parler de quelque signal que ce soit.

Nicolas Chéron

Stratégiste pour CMC Markets

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