Jusqu’où peuvent aller les marchés américains ?

Les indices américains affichent une santé déconcertante. Leur progression, que l’on peut qualifier de vertigineuse, ne montre aucun signe d’essoufflement jusque-là. Depuis l’élection de Donald Trump, l’indice de référence S&P 500 a gagné environ 12%, le Dow Jones a quant à lui franchi le seuil record des 21 000 points. Wall Street est porté par l’espoir d’une politique économique vertueuse du nouveau président. En effet, la perspective d’une baisse de la fiscalité des entreprises ou encore des mesures de relance à travers des dépenses d’infrastructure ont séduit les investisseurs.

La probable hausse des taux de la Fed

La dernière accélération observée cette semaine s’explique par la probabilité de plus en plus forte d’une hausse des taux de la FED dès le mois de Mars. D’après les FED Funds, la probabilité d’un nouveau tour de vis de la FED le 15 mars a bondi à presque 90%. Les marchés se montrent donc confiants quant à la santé de l’économie américaine et des perspectives sur le plus long terme. De plus, le secteur bancaire se trouve dopé dans l’hypothèse de taux relevés qui augmenteraient les bénéfices des banques.

Un rythme de hausse qui doit inciter à la prudence

Dans ce contexte, les marchés sont clairement dans un « bull run » et l’on observe jusqu’à présent aucun signe de retournement. Cependant, la prudence doit être de mise. Le rythme de hausse est impressionnant. Si l’on regarde l’indice Dow Jones, il aura fallu à peine plus d’un mois pour engranger les derniers 1000 points de hausse ! Le ratio Shiller PE qui mesure le bénéfice par actions des valeurs du S&P 500 oscille autour de 30, niveau qui n’avait été atteint auparavant qu’en 1929 et lors du krach de la fin des années 1990. Il convient donc de redoubler de prudence car cette situation ne semble pas viable sur le long terme.

Le facteur politique, un élément clé dans la hausse des cours

L’année 2017 devrait donc être marquée par le contexte politique, y compris aux États-Unis. La politique générale qui sera adoptée par la nouvelle administration et donc les réformes qui s’en suivront seront scrutées attentivement. Les marchés ont des attentes élevées concernant la fiscalité et les dépenses d’infrastructure. Le Président Trump est donc attendu au tournant sur ces points cruciaux déjà intégrés dans les cours. Par conséquent, une déception sur ces points pourrait enclencher un mouvement correctif d’ampleur sur des marchés américains qui ne cessent de chasser les records. Cette correction n’est pas le scénario privilégié à court terme mais étant donné les niveaux de valorisation, il convient de travailler ces marchés avec prudence et de penser à couvrir ses positions pour se prémunir d’un éventuel mouvement de consolidation d’ampleur. Un mouvement souvent annoncé par les analystes ces dernières années mais qui tarde à se matérialiser.

Andréa Tueni

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