ETP, ETF, ETN, ETC : qu’est ce que c’est ? Comment investir ?

Les ETF, très appréciés des investisseurs particuliers, appartiennent à une catégorie de produits financiers bien plus large : les ETP. De quoi s’agit-il ? Qu’est-ce que les ETP, ETF, ETN, ETC ? Quels sont les avantages et limites de ces produits d’investissement ? Toutes nos explications pour investir en Bourse dans ces produits dérivés.

Les ETP, qu’est-ce que c’est ? En vidéo

Parmi les différents types de produits d’investissement listés en Bourse, les ETF (ou « Trackers » comme les Français aiment les nommer) sont devenus très populaires. Les ETF sont largement utilisés par les investisseurs, aussi bien particuliers qu’institutionnels. Pourtant, les ETF (Exchange Traded Funds) ne sont qu’une sous-catégorie de produit dans un univers bien plus large, celui des ETP (Exchange Traded Products).

En bref, les ETP sont des produits de Bourse qui offrent une exposition à différentes classes d’actifs telles que les actions, les titres à revenu fixe (comme les obligations), les matières premières, les devises et les crypto monnaies. Ils sont pour la plupart gérés passivement, suivant un indice de référence.

Tous les ETP sont des produits ouverts à durée indéterminée et à capitalisation variable, ce qui signifie que des titres seront créés et rachetés en fonction de la demande des investisseurs et avec comme seule restriction la liquidité de l’actif sous-jacent.

Pourquoi investir avec des ETP ?

Les ETP offrent donc un accès à divers marchés mondiaux grâce à un instrument qui se négocie en Bourse depuis n’importe quel compte titres, aussi facilement qu’une action. Il conviendra cependant pour investir sur ces produits de sélectionner le meilleur compte titres, afin de pouvoir accéder à tous les produits sur lesquels vous souhaitez investir, avec des frais raisonnables, et un choix de services et outils adaptés à votre profil d’investisseur.

Comme pour n’importe quel produit d’investissement régulé, les émetteurs d’ETP mettent à disposition des investisseurs des fiches d’information (KID/DICI) concernant leurs produits, lesquelles peuvent généralement être consultées sur le site de l’émetteur ou parfois directement depuis la plateforme de votre courtier Bourse. Ces fiches d’information contiennent des données importantes telles que : le type d’ETP, les objectifs d’investissement et le risque, les principales caractéristiques du produit et les détails des indices ou des actifs de référence sous-jacents.

Il faudra aussi consulter la fiche de présentation (ou factsheet en anglais) qui donne plus d’informations sur la composition du produit, les frais, les places boursières de listing, ainsi que des explications sur l’intérêt d’investir dans le produit de bourse.

Quels sont les avantages et les inconvénients des ETP ?

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Quels sont les atouts des ETP ?

Les principaux avantages des ETP sont :

• un accès aux marchés financiers facilités ;
• une diversification instantanée avec un seul produit ;
• des prix/coûts compétitifs pour des produits cotés en Bourse ;
• la possibilité d’acheter et de vendre pendant les heures d’ouverture de la Bourse ;
• des produits adossés physiquement, ou adossés à des garanties détenues auprès d’un dépositaire tiers (pour les ETP synthétiques collatéralisés) ;
• des produits transparents, suivant des indices calculés par des fournisseurs indépendants (comme MSCI, S&P, FTSE Russell, Solactive, etc…).

Quels sont les inconvénients des ETP ?

Les principaux inconvénients des ETP sont :

• un risque de crédit possible ;
• le décalage horaire (par exemple pour les ETP listés en Europe qui traquent des actions US) ;
• le fait qu’ils ne soient pas tous éligibles au PEA ;
• le fait qu’ils ne soient pas forcément UCITS (bien qu’éligibles pour un fonds UCITS) ;
• le fait qu’ils puissent être considérés comme produits complexes et nécessiter le passage d’un test de connaissances pour être négociés.

ETF, ETN, ETC : quels sont les différents ETP ?

Nous allons maintenant découvrir ensemble quels sont les différents types d’ETP ainsi que leurs caractéristiques.

Les ETF : qu’est-ce que c’est ? Pourquoi et comment investir en ETF ?

Comme je le disais en introduction, les ETF sont sans aucun doute les ETP les plus populaires. Les ETF offrent une exposition diversifiée avec comme condition de suivre un minimum de seize titres sous-jacents. Pour être classifié comme ETF UCITS, les ETF doivent obéir à plusieurs critères. Par exemple, un actif ne peut représenter plus de 10 % de la pondération de l’ETF.

Les ETF peuvent suivre différentes classes d’actifs classiques comme les actions, les obligations et les matières premières. Les indices seront généralement pondérés en fonction de la capitalisation boursière, mais des indices qui accordent une pondération égale à chaque constituant sont également disponibles. Concernant les actions, de nombreux indices sectoriels et thématiques sont disponibles, ces derniers permettant aux investisseurs d’accéder à des domaines tels que la robotique, la cybersécurité, etc.

Des indices type Smart Beta (comme l’ETF BNP Paribas Easy ESG Low Volatility Europe – ISIN : LU1377381717) sont également populaires auprès de certains investisseurs souhaitant optimiser les performances d’un indice de référence – les indices sont construits en fonction de facteurs tels que le momentum, la qualité, la valeur et la volatilité. Les ETF répliqueront soit physiquement, soit synthétiquement, la performance de l’indice. Et pour l’ETF synthétique, ils seront bien souvent adossés à une garantie/collatéral.

Les ETP Leverage and Short : qu’est-ce que c’est ? Pourquoi et comment investir en ETP Leverage and Short ?

Ces ETP ont la particularité d’offrir une exposition « à la baisse » ou « à la hausse » avec un effet de levier sur une variété de classes d’actifs, notamment les actions, les titres à revenu fixe, les matières premières et les devises. Les ETP « Short » offrent une exposition inverse basée sur la performance journalière d’un indice ou d’une action ; cela offre la possibilité de faire un profit même si la valeur d’un indice ou d’une action est en baisse. Les ETP « Long » à effet de levier offrent une exposition avec un multiple du rendement journalier d’un indice ou d’une action.

Par exemple : les ETP de GraniteShares à effet de levier 3x ou -3x sont conçu pour refléter trois fois la variation quotidienne des actions américaines et des indices FAANG et GAFAM.

Les effets de capitalisation ou d’accumulation sont à garder à l’esprit lorsque vous investissez dans ce type d’ETP à effet de levier. La performance de ces ETP est réinitialisée quotidiennement, ainsi le facteur de levier indiqué est constant au fil du temps. La réinitialisation quotidienne entraîne des rendements composés pour des périodes de détention supérieures à une journée, ce qui signifie qu’en fonction de la nature des mouvements de prix quotidiens, il y aura un écart positif ou négatif par rapport au facteur de levier. Les effets de capitalisation sont susceptibles d’être plus prononcés si un ETP à effet de levier est détenu longtemps. Cela met en évidence un point clé : ces ETP sont conçus comme des investissements à court terme pour des investisseurs avertis.

Quels sont les avantages des ETP Leverage and Short ?

Les principaux atouts des ETP « Leveraged and Short » sont :

• la possibilité d’engager moins de capital pour atteindre un niveau d’exposition donné ;
• les pertes ne peuvent dépasser le montant investi et il n’y a aucun appel de marge ;
• un mécanisme de coupe circuit intra-journalier en cas de forte volatilité ;
• les dividendes sont pris en compte dans le rendement global.

Quels sont les inconvénients des ETP Leverage and Short ?

Les principaux inconvénients des ETP « Leveraged and Short » sont :

• un effet de levier réduit par rapport à d’autres produits dérivés type options ou turbos ;
• un Beta Slippage qui peut jouer en votre défaveur pour les positions long terme ;
• un choix d’actifs sous-jacent limité ;
• le fait qu’ils ne soient pas classés UCITS mais peuvent être éligibles à un fonds UCITS.

Les ETN : qu’est-ce que c’est ? Pourquoi et comment investir en ETN ?

Les ETN (Exchange Traded Notes) sont des produits de dette habituellement émis par une banque et ils ne détiennent pas d’actifs. Ils dépendent entièrement de la solvabilité de l’entité qui émet les ETN. L’exposition, qui peut être sur une très large gamme d’actifs, est détenue sous forme d’une dette envers la banque émettrice. Ils ne sont pas limités par les exigences de diversification qu’on peut retrouver sur les autres types de produits, ce qui leur permet de fournir des expositions plus concentrées qui ne sont pas autorisées autrement en vertu des règles OPCVM.

Les ETN peuvent comporter un risque supplémentaire car ils ne sont notés par aucune agence de notation de titres reconnus au niveau national. Le détenteur de l’ETN est exposé à la solvabilité de la banque émettrice du titre. Le risque de solvabilité peut être réduit sur l’ETN s’il est collatéralisé avec des actifs déposés auprès d’une banque tierce.

Les ETC (Commodities / Currencies / Crypto Currencies) : qu’est-ce que c’est ? Pourquoi et comment investir en ETC ?

Quand on parle d’ETC, il peut s’agir de :

• Exchange Traded Commodities (sur les matières premières) ;
• Exchange Traded Currencies (sur les devises) ;
• Exchange Traded Crypto-Currencies (sur les crypto-monnaies).

Les ETC donnent une exposition à un panier d’actifs ou à un seul actif, et comme les ETN, ils ne relèvent pas des règles UCITS. Ils peuvent être structurés de deux manières différentes : physiquement ou synthétiquement. Les ETC physiques sont adossés à des quantités spécifiques d’une matière première (ou d’une devise, ou d’une crypto monnaie), généralement des métaux précieux, et offrent une exposition à ses prix au comptant. Les ETC synthétiques n’ont pas d’actif tangible pour les soutenir, bien qu’une structure communément acceptée en Europe consiste à les adosser à un collatéral de sorte que le risque de crédit reste limité.

Les ETC suivent les contrats à terme et ils sont construits pour avoir une exposition continue aux rendements des contrats à terme. Les contrats à terme (ou contrat Future) sont un accord pour acheter une marchandise à un prix spécifique, le paiement et la livraison ont lieu à un moment précis dans le futur. Dans le cas des ETC qui suivent des contrats à terme, l’exposition est renouvelée entre les contrats à des dates spécifiques de sorte qu’il n’y aura jamais de livraison de la marchandise.

Les ETC sur devises sont structurés pour offrir aux investisseurs un accès aux devises dans un panier de devises ou avec une simple paire de devises. Plus récemment sont apparus les ETC sur crypto monnaies, le principe est le même et il est possible de faire un ETC seulement sur les crypto monnaies.

Les ETC ne sont pas classés UCITS mais ils peuvent être éligibles à un fonds UCITS.

Les ETP et ETF Bitcoin : qu’est-ce que c’est ? Pourquoi et comment investir en ETP et ETF BTC ?

Alors que la nouvelle d’un premier ETF Bitcoin spot autorisé par la SEC (Securities and Exchange Commission) sur le New-York Stock Exchange a fait la une des journaux financiers dans le monde entier au début du mois de janvier 2024, il existe depuis longtemps des ETC et des ETP qui traquent le Bitcoin en Europe. À l’instar de l’ETF BITO américain qui est basé sur des contrats à terme, l’arrivée en janvier 2024 de l’ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) sur le Bitcoin au comptant offre aux investisseurs américains un excellent moyen d’investir sur le BTC à long terme.

Les ETC européens comme le BTCE offrent une réplication physique avec des Bitcoins détenus par BitGo ou l’ABTC dont les Bitcoins sont détenus par Coinbase. En Europe, concernant les contrats à terme, nous avons sur l’Eurex des contrats futures qui traquent l’ETC BTCE. Il est donc amusant de voir qu’aux USA les choses sont organisés à l’opposé de ce qui se passe en Europe. Du côté US, il y a un ETF qui traque des contrats à terme et en Europe un contrat à terme qui traque un ETP.

Notons que nous ne verrons certainement pas d’ETF Bitcoin arriver en Europe car la réglementation UCITS interdit qu’un ETF ne soit composé que d’un seul actif. Les ETP crypto seront donc certainement la solution européenne pour les investisseurs qui veulent intégrer des crypto monnaies dans leur compte titres.

Comment choisir un ETP dans lequel investir ? Nos conseils de pro

Avant d’investir dans un ETP, plusieurs éléments doivent être scrupuleusement examinés pour s’assurer que le produit correspond à vos objectifs, votre horizon d’investissement et votre profil de risque.

Privilégiez une bonne liquidité de l’ETP

La liquidité d’un ETP est un critère essentiel car s’il est fortement échangé sur les marchés financiers, cela permettra de l’acheter et de le vendre facilement, avec des spreads (écarts entre prix acheteur et vendeur) serrés. À l’inverse, un ETP peu liquide peut entraîner des coûts d’exécution supplémentaires, mais rassurez-vous car le teneur de marché sera là pour assurer une liquidité minimum, afin que vous puissiez revendre votre ETP, mais ça ne sera probablement pas avec un spread optimal.

Optez pour des frais de gestion de l’ETP raisonnables

Les frais de gestion d’un ETP sont également à prendre en compte car bien qu’en apparence faibles (souvent inférieur à 1 %), ils peuvent varier sensiblement d’un ETP à l’autre, et impacter la performance sur le long terme. Il convient de comparer le Total Expense Ratio (TER) des différents ETP disponibles sur une même thématique afin de choisir celui qui offre les frais les plus faibles.

Prêtez attention au mode de réplication de l’ETP

Le mode de réplication d’un ETP (physique ou synthétique) constitue un autre point d’attention. Un ETP à réplication physique achète directement les actifs sous-jacents, tandis qu’un produit à réplication synthétique utilise des instruments dérivés (comme des swaps) pour reproduire la performance d’un indice. Chacun présente ses avantages et ses risques spécifiques, notamment en matière de contrepartie et de transparence.

Vérifiez l’éligibilité de l’ETP au PEA

Pour les investisseurs français, l’éligibilité de l’ETP au PEA (Plan d’Épargne en Actions) est un critère important, car il permet de bénéficier d’une fiscalité allégée. Tous les ETP n’y sont pas éligibles, et cette vérification est indispensable avant d’investir en ETP avec votre PEA. Rappelons qu’on ne peut détenir qu’un PEA par personne et vous devrez donc veiller à souscrire le meilleur PEA afin de bénéficier des produits et services adaptés à votre profil d’investisseur, le tout au meilleur prix.

Couverture de change de l’ETP et tracking difference de l’ETP : les éléments techniques à ne pas oublier

Enfin, d’autres éléments techniques méritent votre attention, comme la couverture de change, indispensable pour se prémunir contre les fluctuations des devises lorsque l’ETP est libellé dans une autre monnaie que l’euro, ou encore le tracking difference, c’est-à-dire l’écart entre la performance réelle de l’ETP et celle de son indice de référence, qui reflète l’efficacité de gestion du produit.

En résumé, investir dans un ETP ne se résume pas à choisir un thème ou un indice, mais aussi à faire une analyse approfondie des caractéristiques du produit financier pour optimiser votre allocation et maîtriser les risques.

Source : https://www.hanetf.com/product/8/fund/btcetc-etc-group-physical-bitcoin

Source : https://www.eurex.com/ex-en/markets/crypto

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